近期重点关注水泥和药玻两个低估值板块：（1）从短期来看，在基本面和情绪面助推下，海螺水泥有望受益：（a）基本面，受益于成本支撑（煤价上涨）以及供给端加大错峰生产力度，水泥价格逐步回暖；（b）情绪面，目前股市以存量资金为主且板块轮动较快，海螺水泥估值位于底部区间且具有高股息，在基本面阶段性回暖催化下，情绪有望助推估值弹性加速释放。（2）力诺特玻估值位于底部区间，安全边际较高；随着管制瓶产能落地，202H1公司营收已进入快速增长通道；随着模制瓶关联评审推进以及药玻产能逐步投产，2024-2025年业绩弹性有望加速释放。竣工端，短期来看，下半年消费建材和玻璃板块催化因素或将为需求政策落地推动改善性需求脉冲回暖，但政策传导至基本面仍需时间，重点关注高频地产销售数据。地产基本面仍处于筑底阶段，短期来看竣工端仍好于开工端，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。近期重质纯碱价格大幅回弹，主要原因：（1）7-8月纯碱检修高峰期；（2）远兴能源一期项目产能爬坡进度低于预期；（3）6-7月光伏玻璃新增以及浮法玻璃复产产能规模较大。随着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。水利政策持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。
本周（2023年9月18日至9月22日）建筑材料指数上涨0.66%，沪深300指数上涨0.81%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.15pct。近三个月来，沪深300指数下跌4.11%，建筑材料指数上涨2.00%，建材板块跑赢沪深300指数6.11pct。近一年来，沪深300指数下跌3.94%，建筑材料指数下跌6.72%，建材板块跑输沪深300指数2.78pct。
水泥：截至9月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为297.67元/吨，环比上涨0.73%；水泥-煤炭价差为169.45元/吨，环比下跌3.89%；全国熟料库容比69.19%，环比下降1.05pct。
玻璃：截至9月23日，全国浮法玻璃现货均价为2113.95元/吨，环比下跌3.83元/吨，跌幅为0.18%；光伏玻璃均价为175.00元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为44.36元/重量箱，环比上涨1.30%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为30.53元/重量箱，环比下跌6.25%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为35.22元/重量箱，环比下跌1.11%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为102.91元/重量箱，环比持平
风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。
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